01、为迪卡侬、哈啰代工，年入50亿

被称为自行车界“富士康”的天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称“富士达”）要上市了。6月10日，富士达IPO审核状态已更新为“提交注册”，离上市更近了一步。

跟着近几年的“骑行热”，越来越多的知名自行车品牌出当今东谈主们的视线中。对许多东谈主来说，富士达这个名字相比生疏。但这家坐落在天津的企业大有来头，其为多家国际知名自行车品牌、国内多家知名分享单车运营商提供代工事迹。

在招股书中，富士达称，其主营自行车、电助力自行车、分享单车等产物偏激关键零部件，产物远销各人近百个国度和地区，主要客户有Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Samchuly（三沉）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等各人知名自行车品牌运营商，以及哈啰、青桔、好意思团等国内分享单车运营商，此外，其还在征战新客户，如九号出行、小牛电动等。

富士达也发展了自有品牌BATTLE、邦德·富士达等，然而营收占比很小。数据露出，从2023年至2025年，富士达的坐褥制造业务占主营业务收入的比重一直高达92.5%控制，自主品牌运营业务占主营业务收入的比重仅2%控制。

▲截图来自富士达官网

因此，富士达被称为自行车界的“富士康”。放肆2025年末，富士达整车年产能预计约700万辆，在国表里有多个坐褥基地。

招股书露出，富士达2023年、2024年、2025年分裂已毕营收36.21亿元、48.8亿元、50.61亿元；归母净利润分裂为2.85亿元、4.08亿元、3.82亿元。可见，2025年，其营收同比增长了3.7%，然而，归母净利润同比却下落了6.4%。

2026年第一季度，富士达雷同增收不增利：营收为13.61亿元，增长12.74%；归母净利润为0.83亿元，下落9.48%；扣非后归母净利润下落10%至0.81亿元。富士达阐述称，利润下落主要受汇率波动影响，公司产生汇兑亏空1537.97万元。如剔除汇兑亏空影响，2026年第一季度净利润同比增长10.47%。

在招股书中，富士达还预测了2026年上半年的事迹：瞻望已毕营收为31.4亿～32.6亿元，较上年同期增长21.15%～25.78%；瞻望净利润为1.81亿～2.05亿元，2026FIFA世界杯中国官网下落3.23%～8.86%。富士达阐述称，净利润下滑，雷同是受汇兑亏空影响。

从2023年至2025年，富士达的产物之外售为主，境外售售收入占主营业务收入比例分裂为74.42%、69.26%和 72.12%。

富士达称，汇率的波动具有不细目性，改日可能因汇率波动导致汇兑亏空，进而给公司盈利才智带来一定影响。

02、低利润率的商业，大手笔的分成

富士达的营收边界在行业内位居前哨，然而，动作代工企业，其利润率不高且相比脆弱，不像高端品牌运营商那样领有品牌溢价和产物订价权。

从2023年至2025年，富士达的主营业务毛利率分裂为14.39%、14.39%和13.39%，略有下落；同期，销售净利率分裂为7.77%、8.56%、7.72%，2025年也出现了下滑。

分产物来看，开云体育电助力自行车毛利率较高，分享单车的毛利率很低。同期，富士达的自行车产物毛利率分裂为12.59%、12.45%、10.79%；电助力自行车产物毛利率分裂为16.22%、19.84%和18.94%；分享单车产物毛利率分裂为6.82%、5.26%、3.04%。

这也导致境表里市集毛利率出现较大相反。2025年，富士达在国外市集的毛利率为16.99%，在国内市集的毛利率仅4.08%。

原因很毛糙，富士达在国外市集的客户以泰西等各人知名自行车品牌为主，产物定位较高且溢价较高；国内以分享单车等基础车型为主，市集竞争较为热烈，产物溢价较低。

富士达称，其分享单车业务收入主要开始于国内市集，主要客户为哈啰、青桔、好意思团，三者预计收入占分享单车销售收入的比例跳跃90%。

2023年至2025年，富士达前五大客户销售收入预计占当期主营业务收入的比例分裂为43.83%、50.45%和 44.91%。2025年，前五大客户纪律为Lectric、Specialized（闪电）、Decathlon（迪卡侬）、哈啰、Pon。可见，富士达的客户聚合度相对较高。

改日，若富士达主要客户的盘算推算情况、资信气象、采购政策等发生不利变化，那么，富士达对主要客户的产物销售将存在一定不细目性，从而对其盈利才智带来不利影响。

同期，跟着行业时间的发展和市集竞争的加重，若富士达未能正确判断下流需求变化，或那时间实力停滞不前，或未能有用适度产物资本，或产物市集竞争面貌发生变化等，皆将会导致其产物毛利率水平波动，以至下落。

2025年即是例子。2025年，富士达销售自行车285.78万辆，销售分享单车121.62万辆，销售电助力自行车32.5万辆，预计销量近440万辆。2024年，富士达预计销售480.9万辆。相较之下，2025年销量有所下滑。

其中，富士达2025年分享单车销量有所下落，主要系分享单车运营主体市集聚合度高，每年分享单车插足受主要盘算推算主体本身盘算推算政策影响较大，不同时辰存在一定波动。

从2023年至2025年，富士达的分享单车销售单价分裂为414.18元/辆、499.18元/辆、506.01元/辆。

富士达的本色适度东谈主为辛建生、赵丽琴浑家。这次刊行前，辛建生、赵丽琴浑家共同适度富士达96.94%的表决权，二东谈主通过平直及迤逦的表情预计握有富士达94.96%的股份。

生于1958年5月的辛建生，为富士达董事长，新加坡国籍，高中学历，早年间任天津冶金机械配件厂油工、船舶修造厂钳工、天津第四皮鞋厂汽车队队长等。生于1956年3月的赵丽琴，雷同是高中学历，早年间任天津市螺帽二厂车队司机、天津市江达摩托车销售有限公司施行董事等。20世纪90年代，辛建生创立了富士达。

招股书露出，2023年及2024年，富士达累计派发现款红利近1.86亿元（2023年现款分成6306.86万元、2024年现款分成12242.73万元）。按照辛建生、赵丽琴浑家预计握股比例94.96%粗陋狡计，通过两次分成二东谈主平直落袋1.76亿元。

（作家 | 张曙光开云体育(kaiyun)官网，剪辑 | 吴跃，图片开始| 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）